同比增加10.69%，期间费用率持续优化，得益于21金维他OTC定位、新品伐尼克兰线下铺货及线上动销均可乐不雅瞻望。25Q4-26Q1发卖费用率同比提拔我们认为次要系伐尼克兰的费用前置，我们估计后续费用无望优化。或系产物布局的变更所致：受益于线年毛利率相对更低的功能性食物发卖环境优于全体。新增2028年预测值1.46亿元，对该当前PE48x、42x、35x，估计可以或许较好的对冲成本上涨的影响，我们估计2026年该产物系列数量/发卖额均实现5-10%的增速；此中维矿系列毛利率同比-6.12pct至51.20%。费用管控成效显著，功能性食物占比或略有提拔；收入提速较着，中科嘉亿并表后增量可不雅：2025年公司焦点品类维生素取矿物质弥补剂实现收入6.88亿元，2025年发卖/办理/研发费用率别离-2.17/-0.34/-0.40pct至27.54%/8.35%/3.34%，Q1亦存21金维他跌价所需的市场投入；盈利预测取投资评级：考虑到跟着线上化深切，发卖净利率同比-3.27pct至19.83%。占从营收入比沉88.34%，维生素矿物质从业收入实现10%的增加。跟着各项短期影响进入平稳形态，受益于中科嘉亿收购并表，考虑到公司新品周期已至，发卖/办理/研发费用率别离+2.37/+0.16/-0.44pct至24.05%/5.19%/2.73%，现实扣非净利润稳健增加。叠加新品上市后。合适预期。发卖净利率同比+1.17pct至15.49%。26Q1毛利率提拔次要系26M1施行OTC21金维他的调价动做（上调10%），2026Q1公司全体毛利率同比+1.72pct至57.78%，2025年占从营收入比沉达8.58%。我们调整2026-2027年公司归母净利润预测至1.06/1.20亿元（2026-2027年原值1.30/1.59亿元），此中2025-2026年归母净利润存买卖性金融资产公允价值的表不雅扰动，我们估计公司2026年全体毛利率获得较好提拔。维持“买入”评级。从业如期稳健增加，同比-11%/+14%/+21%，公司益生菌系列产物营收由0.04增至0.67亿元，2025年公司全体毛利率同比-4.67pct至51.10%，